乐竞体育- 乐竞体育官方网站- APP负债总额连降两年牧原股份港股募资能否按下降债加速键？

2026-02-05 17:59:33

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　　作为深交所上市12年的生猪养殖龙头，牧原股份港股上市进程高效推进。自2025年5月提交上市申请，到2026年1月通过港交所聆讯，再到1月29日开启招股，短短8个月完成关键节点突破，足见资本市场对其行业地位的认可。根据招股书，本次牧原股份拟全球发售2.74亿股H股，其中香港公开发售占比10%、国际发售占比90%，发行价最高不超39港元/股，若超额配股权未行使，募资净额达104.59亿港元，预计2月6日正式登陆港交所。值得关注的是，本次港股发行价较1月29日A股收盘价折价约25%，较低的发行溢价为国际资本入场预留空间，也凸显公司推进上市的务实态度。

　　基石投资者的强力加持，成为本次港股上市的一大亮点。牧原股份共引入15家基石投资者，涵盖国内外产业巨头、保险资本与顶级基金，合计认购1.37亿股，占全球发售股份的50%，认购总金额达6.85亿美元，为发行成功奠定坚实基础。其中，正大食品以2亿美元认购额居首，丰益集团合计认购7000万美元，两家农业龙头均在东南亚拥有成熟布局——正大食品覆盖50余国市场、在17国设生产基地，丰益集团坐拥全球粮油分销网络，其参与将为牧原股份东南亚市场拓展提供渠道与资源协同；中化香港、富达基金等机构的入局，则体现出产业资本与专业投资机构对其发展前景的看好。值得注意的是，部分基石投资者为公司现有股东，既彰显长期合作信心，也保障了公司股权结构稳定，本次发行后控股股东集团持股比例仍达52.29%，控制权未发生变动。

　　从行业地位来看，牧原股份的龙头优势无可撼动，为其跨周期发展提供底气。弗若斯特沙利文数据显示，公司生猪出栏量已连续四年稳居全球第一，全球市场份额从2021年的2.6%提升至2024年的5.6%，2024年出栏量已超行业第二至第四位总和；2019年切入的屠宰肉食业务同样表现亮眼，2024年屠宰头数登顶国内第一，成为第二增长曲线.9亿元，即便行业处于周期下行期，仍预计全年净利润不低于151亿元，展现出极强的盈利韧性。这种韧性源于公司全产业链布局与成本管控能力，2025年商品猪完全成本降至12元/公斤，较上年下降2元/公斤，精细化管理成为穿越周期的核心竞争力。

　　此次赴港上市，牧原股份更肩负着优化债务结构、降低财务风险的重要使命。受生猪养殖行业特性影响，公司资产以活体生猪与租赁土地上的猪舍为主，难以满足金融机构中长期贷款抵押要求，导致债务结构中短期借款占比偏高，截至2025年11月末，短期借款达396.56亿元，净流动负债171.07亿元，招股书中也提示了流动性不足风险。不过从数据来看，公司降负债成效已逐步显现：2022-2025年前三季度，资产负债率从54.4%波动后回落至55.5%，负债总额从2023年峰值1213.68亿元降至1003.16亿元，呈现持续下降态势。公司表示，目前已完成大规模产能建设，进入稳健发展阶段，未来资本开支将逐步下降，叠加本次港股募资补充权益资金，有望进一步优化债务结构，朝着资产负债率50%以下的目标稳步迈进。