乐竞体育- 乐竞体育官方网站- APP银行的“七宗罪”
2025-06-27 12:59:58
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举个例子，我们根据季节规律在当下囤积冬装，而即时交易者根据每天的气温哄抢夏装，由于没人和我们抢，所以当下可以以很便宜的价格买入冬装。夏去秋来，逐步入冬，天气一天天变冷。即时交易者会根据天气的变化逐步买入冬装，出价越来越高，而那时我们可以盈利卖出、转而囤积夏装。在这场交易中，除了我们对冬装夏装的定价外，最核心是对季节规律的把握，我们知道过几个月后天气一定会变冷。在当下的酷暑和即时交易者争论毫无意义，关键是后面“变冷”的现象能否被观察到。
对于银行，也是如此，我们根据各种研究得出结论：后续银行的基本面会越来越好，ROE逐步提升、利润增速10—20%甚至更高是常态。关键的关键还是这个现象能否被观察到，去年3月不敢说这话，因为谁也不知道疫情下的中国会如何；去年6月也不敢说，因为国家不断让银行让利，银行的利润会如何？到了今天，现象已经被观察到。当然，很多人还是不相信，觉得这是偶然的，是基数效应，一旦经济下滑银行会不行。那没关系，可以继续等，等三季报、等年报、等明年一季报，基本面站在我们这边，现象会越来越多。即时交易者最终一定会买入，总不能说到了冬天宁愿冻死也不愿意买冬装吧。
那为什么不等信号越多才出手，为什么现在不能先买点其他品种？因为你永远不知道市场何时会突然反应，我是说两年半以后大概会回到1，但不排除这两年半内不会到1。其实现在的信号已经很明显了，市场可能会提前反应，也许就是下个月、也许就是明天。彼得·林奇曾经讲过一个故事，他持有一个股票很多年，赚了10倍，可如果剔除中间大涨的40个交易日，这个股票的收益平平。问题是，我们永远不知道这40个交易日是哪天？所以，华尔街有句名言“如果你想被雷电击中，你就得一直在门外等着”。现在银行的基本面和估值，我是怕错过，不买睡不着觉。
实际上，当前银行的估值、市值具备了瞬间爆发的可能性。历史上，有两个时间段银行曾在短时间大幅爆发，一次是2012年12月3日至2013年2月5日、一次是2014年11月20日至2015年1月5日，指数层面都是50%。我们比较了2012.12.3、2014.11.20和当前16家可比较银行的PE、PB和总市值，发现除了招行、宁波、平安和南京外，其余12家银行当前的PE和总市值和当时两个时点相近，PB大幅低于当时。因此，当时能短期爆发，现在也可以！
此外，担心银行市值太大、爆发力不强是没有道理的。其实，当前银行的总市值有10万亿，但自由流通市值才3万亿，总市值超过1W亿的只有4家、总市值超过3000亿的只有9家、总市值超过1000亿的只有16家。而茅指数和宁指数加起来共46家，其中市值超1W亿有4家，超3000亿有17家、超1000亿有42家，最小的也有905亿。如果我说茅台和宁德时代短期能涨50%甚至一倍，估计大家没啥异议，那为什么要质疑自由流通市值更小的银行呢？很多人说，如果银行涨一倍指数要到6000点，那为什么不买其他弹性更大的小票？其实经过近三年的结构性牛市，当前的市值结构已经发生很大的变化。如果茅台和宁德时代跌30%，那即便银行指数大涨30%，沪深300指数仍是跌的。今年以来，煤炭钢铁有色化工等传统行业大涨，但指数根本没涨、甚至是跌的，就是这个道理。
我跟机构很多人聊过，他们确实对银行没兴趣。这其中有两类人，第一类人是对这个行业不太理解，我说的不太理解不是对未来的预测，而是对现状和过去都不太了解，他们总觉得银行坏账很多、净息差很高、是暴利行业，这样的人可以说是大多数；第二类人了解基本面，也动过心、甚至买过，但是抵挡不住长期不涨的压力、更受不了其他品种暴涨。因此，现状就是大家不感兴趣，机构对银行的配置极少，二季度末只有4%左右，是历史低位，估计7月份又减了不少，现在应该是历史最低的位置了。
但老实说，我跟机构打交道这么多年，我觉得不应该把机构的想法当作投资的主要依据，因为他们的想法会变。历史而言，机构的配置3—4年就会变换一次。05—09年集中在周期股中折腾、10—12年买消费股、13—15年是科技股和TMT、16年至今是核心资产和科技赛道。在过程中，跟随机构会赚很多钱，但在两端要特别小心。比如说在2016年一季度，经历三次股灾，机构的重仓股依然是东方财富、乐视和恒生电子，而那个时候茅台等核心资产刚刚崛起。我认为现在就处于两端，茅指数从2016年熔断后兴起到今年2月见顶已经五年，而科技赛道从2019年7月崛起到现在也已经两年。目前，基金的前100大重仓，食品饮料、医药、电力设备、新能源等板块都配到了极致。我认为现在又到了改朝换代的时候。